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2012年，誰在大口蠶食銀行信貸？

這個(gè)主體豐富且多元：債券市場擴(kuò)容，擠壓銀行的大企業(yè)和融資平臺(tái)貸款；保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃興起，正在搶食基礎(chǔ)設(shè)施融資；融資租賃行業(yè)疾進(jìn)，改變著設(shè)備、固定資產(chǎn)貸款格局；房地產(chǎn)等企業(yè)中，信托在將銀行擠下長期貸款前五名的行列……

存款不停地以同業(yè)資金的形式流出銀行，貸款不斷被直接融資侵蝕。商業(yè)銀行不得不比以往更加重視與金融同業(yè)的利益合作關(guān)系，而與其他金融機(jī)構(gòu)的利益鏈條也在不斷重構(gòu)。

典型例子是，不少商業(yè)銀行從今年開始將同業(yè)部從公司業(yè)務(wù)部獨(dú)立出來，專門拓展和保險(xiǎn)、租賃、信托、證券、期貨等機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)。記者獲悉，其中一家上市銀行今年已經(jīng)在保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃、租賃公司授信等方面屢有斬獲，總合作金額超百億元。

“我們牽頭做保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司利用我們的渠道和擔(dān)保，同時(shí)我們收取擔(dān)保費(fèi)和大筆存款，也維護(hù)住了客戶。”上述上市銀行同業(yè)業(yè)務(wù)一位人士稱。而同樣的利益勾兌，在新崛起的融資模式之間亦可覓其蹤跡。

分羹1.4萬億租賃貸款

汽貿(mào)龍頭龐大集團(tuán)的2012年中期報(bào)告，幾乎顛覆市場對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的原有印象。

據(jù)龐大集團(tuán)披露，截至今年6月末，其1年內(nèi)到期的長期借款，總金額前五名依次為中國民生銀行、信達(dá)租賃公司、長城國興租賃公司、交通銀行北京分行和興業(yè)租賃公司，租賃公司以三席占據(jù)了其中的主角。

上述幾筆租賃業(yè)務(wù)均發(fā)生在2011年末和2012年，租賃融資擠占銀行貸款的趨勢越發(fā)明顯，而龐大租賃的案例并非少數(shù)。

根據(jù)中國租賃聯(lián)盟的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度末，全國在冊(cè)運(yùn)營的各類總部融資租賃公司約430家，較年初增長45.3%；同期，全國融資租賃合同余額約14000億元，較年初增長幅度為50.53%。其中，截至今年上半年，銀行系租賃公司總資產(chǎn)規(guī)模突破6600億元，占全部融資租賃資產(chǎn)規(guī)模的一半以上。

從滲透率上看，發(fā)達(dá)國家的融資租賃滲透率至少在15%以上，有的甚至超過30%。但中國公司更傾向于從銀行借款，在租賃滲透率上，目前僅有4%至5%，未來頗具市場發(fā)展空間。

這個(gè)飛速發(fā)展的行業(yè)，正在悄然蠶食原本屬于銀行的固定資產(chǎn)投資貸款。然而，在此過程中，銀行的身影始終忽隱忽現(xiàn)。

今年4月，江蘇省再保融資租賃公司向中小企業(yè)投放融資租賃款項(xiàng)，但該租賃公司同樣面臨資金來源的難題，于是采取了和國開行江蘇分行合作的模式。國開行主要扮演兩個(gè)角色，一個(gè)是根據(jù)租賃公司的經(jīng)營能力、償債能力、管理能力等，向其一次性承諾一定額度的貸款；另一種國開行根據(jù)實(shí)際情況選擇擔(dān)保措施，健全租賃公司信用結(jié)構(gòu)。

據(jù)記者了解，今年以來，國開行江蘇分行還選擇了江蘇金融租賃等公司合作，貸款規(guī)模超過5億元。

“（融資租賃公司）不跟銀行合作的話要做大恐怕很難。”中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長楊再平近期的講話尖銳、直接。

事實(shí)上，國開行江蘇分行在融資租賃貸款中扮演的角色，恰是銀行業(yè)的寫照。“金融租賃公司往往依賴于商業(yè)銀行和主要股東推薦客戶和租賃項(xiàng)目。”一家上市銀行同業(yè)負(fù)責(zé)人稱，銀行獲得包括但不限于中間業(yè)務(wù)收入（咨詢費(fèi)、托管費(fèi)等）、租賃公司存款等。

該負(fù)責(zé)人還介紹，包括給予融資租賃公司授信、消腫融資租賃資產(chǎn)規(guī)模等是銀行和租賃合作的其他重要形式。今年該銀行已和皖江租賃等多家公司合作，給予皖江租賃10億元的同業(yè)授信。

融資租賃公司資金來源對(duì)銀行的依賴很強(qiáng)。據(jù)了解，目前租賃公司融資渠道非常單一，主要依靠銀行借款，部分租賃公司的銀行借款占比達(dá)到80%甚至90%以上。

銀行從中的獲益如何？一個(gè)極端的例子是，近幾年資金由寬松走向緊縮，由于銀行貸款多為短期，租賃公司融資成本走高，租賃公司前幾年租賃項(xiàng)目卻是固定收入，以至于出現(xiàn)了租賃公司部分項(xiàng)目成本收益倒掛，淪為為銀行打工的現(xiàn)象。

據(jù)上述銀行同業(yè)負(fù)責(zé)人稱，租賃公司還依賴于銀行消腫和優(yōu)化資產(chǎn)規(guī)模，途徑為買入返售應(yīng)收租賃款，在銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)中，雖然這一塊并不如券商資管、信托收益權(quán)瘋狂，但也是主要業(yè)務(wù)之一。

具體方式為，租賃業(yè)務(wù)大都有穩(wěn)定收益，把債權(quán)賣給銀行，反映在銀行為買入反售模式，在回購發(fā)生前，租賃公司的資產(chǎn)就消腫了一大塊，只占用“承諾”部分的資本，遠(yuǎn)低于租賃貸款。

目前這類合作規(guī)模龐大。一家股份行同業(yè)人士對(duì)記者稱，他們和眾多的租賃公司，現(xiàn)在算是租賃公司行業(yè)最大的供應(yīng)商之一，給租賃行業(yè)提供了將近五六百億的資金，今年計(jì)劃做到一千億。

潛力萬億的保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃

10月底，太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)旗下太平洋資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立“太平洋-天津公共租賃房債權(quán)投資計(jì)劃”。該計(jì)劃擬募集保險(xiǎn)資金100億元，投資于天津市“十二五”期間規(guī)劃建設(shè)的公租房項(xiàng)目，投資期限10年。目前，該計(jì)劃首期50億元資金已募集到位，并即將投入項(xiàng)目建設(shè)。

同樣在10月，平安資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立河南省首單保險(xiǎn)資金債權(quán)計(jì)劃，募資22億元，期限7年，投資于河南煤業(yè)化工集團(tuán)下屬子公司——永城煤電的項(xiàng)目建設(shè)。10月30日，光大銀行溫州分行與溫州市交通投資集團(tuán)公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，合作內(nèi)容包括光大銀行溫州分行將為交投集團(tuán)引入光大永明保險(xiǎn)資金債權(quán)計(jì)劃提供融資性保函。

一家大行的金融機(jī)構(gòu)部人士告訴記者，目前該行正在和平安資產(chǎn)管理公司推進(jìn)利用保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃這一創(chuàng)新融資方式，為皖北煤電集團(tuán)公司提供長期融資支持，金額達(dá)20億元。此外，投向安徽高速、合肥建投等金額達(dá)40億元的保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃項(xiàng)目也在推進(jìn)中。

一系列苗頭顯示出保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃發(fā)起正在提速，分羹銀行基礎(chǔ)設(shè)施貸款蛋糕。

今年10月22日，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》稱，債權(quán)投資計(jì)劃投資的項(xiàng)目方資本金不低于項(xiàng)目總預(yù)算的30%，在建項(xiàng)目自籌資金不低于項(xiàng)目總預(yù)算的60%。

基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃對(duì)償債主體限制大幅放松，與不動(dòng)產(chǎn)合計(jì)20%的投資上限更易實(shí)現(xiàn)。發(fā)債主體沒有級(jí)別限制，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃投資有望上升，投資收益率可達(dá)5%-6%之間，國泰君安研究報(bào)告對(duì)此點(diǎn)評(píng)道。

截至目前，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃已超70個(gè)，金額超過2000億元。其中，僅年初以來就新增約500億元。

保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的潛在市場不可限量。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃和不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，合計(jì)不得高于保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的20%。按照3季度末保險(xiǎn)業(yè)6.9萬億資產(chǎn)計(jì)算，保險(xiǎn)資金可投資這兩部分的總規(guī)模為1.38萬億。

據(jù)記者了解，該類計(jì)劃多為銀行牽頭，限于信貸規(guī)模和政策限制，銀行讓出這部分貸款市場，轉(zhuǎn)而利用渠道大杯分羹利益。

“他們（保險(xiǎn)資管）希望我們來給基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃做擔(dān)保，因?yàn)檫@些項(xiàng)目一般是我們銀行牽頭介紹的，我們會(huì)收擔(dān)保費(fèi)。”一位今年參與牽頭保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃的銀行人士對(duì)記者稱，擔(dān)保同樣占用銀行資本，只是不占用信貸額度。

不過相比較直接發(fā)放貸款產(chǎn)生的利差收入，擔(dān)保費(fèi)明顯遜色。對(duì)此，銀行還有自己的一番算盤。上述人士透露，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃的資金一般一筆到賬，而這些資金并不受銀監(jiān)會(huì)受托支付的限制，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的承接方，也就是保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃資金的使用者往往不會(huì)馬上動(dòng)用所有資金。

一般來說，公司會(huì)將債權(quán)計(jì)劃資金存入牽頭銀行，由于債權(quán)計(jì)劃期限一般都超過5年，這些資金將在銀行的賬戶上緩慢使用。對(duì)于這筆優(yōu)質(zhì)、大額存款，沒有銀行不覬覦。同時(shí)，債權(quán)計(jì)劃的使用方還會(huì)將還款賬戶同時(shí)開通，整個(gè)資金都要經(jīng)過銀行流動(dòng)，“反正整個(gè)保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃的錢都要在我們這循環(huán)。”上述人士稱。

目前，國家開發(fā)銀行、交通銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、光大銀行等多家銀行，均在保險(xiǎn)資金債權(quán)計(jì)劃上有所斬獲。

雖然手握4200億元的銀行授信，但是中國冶金科工股份有限公司（下稱“中國中冶”，601618.SH、01618.HK）僅使用其中的20.6%，并且還在不斷通過直接融資來償還貸款。

近日，中國中冶發(fā)行了2012年度第三期短期融資券，規(guī)模40億元，期限1年，發(fā)行利率4.46%。中冶表示，40億元的募集資金，將全部用于償還借款，以降低借款規(guī)模，提高直接融資比例，改善融資結(jié)構(gòu)。

事實(shí)上，就在第三期短期融資券發(fā)行之前，中冶尚在存續(xù)期的直融規(guī)模已經(jīng)不?。捍齼斶€企業(yè)債券余額35 億元，短期融資券余額74億元，待償還中期票據(jù)余額147 億元，待償還境外美元債券5 億美元，待償還超短期融資券余額100 億元。

粗略匡算，直融與貸款使用額度的比例已經(jīng)1：2，達(dá)到“三分天下有其一”的格局。

顯然，采用這種直接融資方式的成本更劃算，目前1年期的貸款基準(zhǔn)利率為6%，兩者比較，上述融資成本相當(dāng)于打了75折。

央行數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，企業(yè)債券凈融資1.56萬億元，創(chuàng)歷史同期最高水平