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中國金融業(yè)財團近期在美國實施的最大規(guī)模股權(quán)收購案輪廓逐漸浮出水面。

紐約時間12月9日，美國國際集團（AIG）宣布已經(jīng)與中方投資財團達成協(xié)定，AIG將向后者最多出售旗下飛機租賃業(yè)務(wù)，國際租賃金融公司（ILFC）90%的股權(quán)。

此番參與收購的財團陣容堪稱“華麗”，新華信托、中國航空產(chǎn)業(yè)基金和P3 Investments Ltd已確定參與其中，統(tǒng)一認購該公司80.1%的股權(quán)，若上述投資財團決定購買剩余9.9%的股權(quán)，則投資機構(gòu)會進一步增加至5個，新華保險和工銀國際也將參與其中。

另據(jù)了解，牽頭此次交易的新華信托正為此努力申請獲批開展QDII業(yè)務(wù)資格，設(shè)立信托計劃獲得的募資可能成為參與并購的資金來源。

最后一筆資產(chǎn)出售交易

據(jù)消息人士透露，作為此次收購案的牽頭方，新華信托董事長翁先定在美國忙于相關(guān)事宜已有數(shù)月，和AIG集團的談判現(xiàn)在也已經(jīng)進入實質(zhì)階段，基本合作框架均已敲定。

AIG公告稱，該交易預(yù)計在明年二季度結(jié)束。該項資產(chǎn)出售所得，將用作償還一部分美國政府在次貸危機后給予該集團1820億美元的紓困金。

“消息對公司有利，”標普資本近期發(fā)布一份報告稱，“這筆交易發(fā)生在AIG業(yè)務(wù)不斷好轉(zhuǎn)期間，應(yīng)該是AIG需要出售的最后一筆交易。”

據(jù)了解，ILFC并非集團核心業(yè)務(wù)，公司由AIG間接全資持有。由于飛機資產(chǎn)屬于長期資產(chǎn)，與人壽業(yè)務(wù)周期匹配，AIG在1990年購買了ILFC。該公司的創(chuàng)始人Steven Udvar-Hazy是飛機租賃行業(yè)的先驅(qū)者。

而此次交易結(jié)束后，AIG會繼續(xù)持有ILFC至少10%的股權(quán)，以便繼續(xù)參與ILFC的管理運營。

值得一提的是，截至目前，ILFC擁有超過1000部自有或托管飛機，并已簽訂229部新型燃油高效型飛機協(xié)議，該公司還有權(quán)購買額外50部此類飛機。

上述股權(quán)收購交易作價約52.8億美元，一位航空業(yè)分析師告訴記者，“此價格已比早前折價，可能是因國際金融市場持續(xù)萎靡，AIG一直不能將ILFC上市，又沒辦法賣個好價錢。”

君合律師事務(wù)所合伙人王罡表示，“由于牽涉國家較多，各國稅法、財務(wù)處理等方式不同，這項買賣涉及的資產(chǎn)估值非常復(fù)雜。”

上述航空業(yè)分析師稱，截至今年三季度末，ILFC的賬面價值為79億美元。而此前亦有消息稱，若ILFC實施IPO，估值約在60至80億美元。

新華信托或公開募資

根據(jù)雙方達成的初步協(xié)議，新華信托、中國航空產(chǎn)業(yè)基金（China Aviation Industrial Fund）和P3 Investments三家公司聯(lián)手收購ILFC80.1%的股權(quán)，需要支付42.3億美元價款，雖相較收購標的估值已有所折價，但依然金額不菲。有評論稱，該交易或成為中國公司在美國實施的規(guī)模最大的一次股權(quán)收購，可能超過中投2007年30億美元入股黑石集團。

正是因為融資租賃公司本身的資產(chǎn)規(guī)模比較大，所以此類收購慣用組建財團的方式來解決資金問題，可即便如此，這樣大筆的收購款來源，特別是作為牽頭機構(gòu)的新華信托將如何支付這筆開銷，引發(fā)了頗多關(guān)注。

新華信托年報數(shù)據(jù)顯示，公司2011年自營資產(chǎn)僅22.68億元人民幣，通過此渠道進行股權(quán)投資顯然“捉襟見肘”。

據(jù)消息人士透露，目前新華信托的QDII資格正在排隊等待批復(fù)，主要就是為了這一項目掃清監(jiān)管障礙。換言之，這筆收購交易，新華信托方面未來的出資或?qū)碓从谛磐杏媱澞技馁Y金。

外管局“合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表”數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，共有中誠信托、中海信托、華寶信托、平安信托、華信信托和上海信托6家信托公司獲批額度，總計28億美元。可以預(yù)見的是，新華信托資格獲批后，這一陣營將再添新丁，而從這次大手筆運作的收購案來看，未來成為信托“出海”業(yè)務(wù)中的重量級參與者可期。

北京一位信托業(yè)人士表示，“如何通過信托計劃為這一次收購海外租賃公司籌集資金的具體方式還不好說，通過對接單一資金和發(fā)集合信托產(chǎn)品公開募集的可能性都是存在的，目前來看通過主動管理型的集合信托募資概率大一些。”值得一提的是，信托計劃的認購，個人及機構(gòu)都可能參與其中，這也使該筆收購背后的出資人身份有了許多值得玩味的地方。

44億美元損失？

另一個值得關(guān)注的話題是，這筆收購塵埃落定后，各方的得失幾何？

從中方來看，大手筆收購對于國內(nèi)金融租賃的海外航空業(yè)務(wù)布局的影響毋庸贅言，除此之外，則更多了一些政策層面的深意。

42億美元控股AIG飛機租賃 新華信托QDII、公開募資環(huán)環(huán)相扣

艾迪企業(yè)上市項目管理有限公司主席許夏雄表示，該交易既有利于中資機構(gòu)參與全球的航空租賃事業(yè)，也有利于幫助中資機構(gòu)學(xué)習(xí)航空租賃業(yè)務(wù)。此外，ILFC還為中國企業(yè)提供了飛機銷售的國際化渠道。

個中背景在于，中國航空金融租賃市場主要由外資占有，市場份額高達90%。其中ILFC占有中國飛機租賃35%的市場份額，該公司在中國擁有180架飛機。而中資飛機租賃企業(yè)為20家左右。

根據(jù)波音公司估計，至2013年，中國將需要5260架新飛機，其中40%-50%來自租賃公司，涉及金額或高達2680億美元，市場空間巨大。

而從AIG方面而言，盡管公司公告稱，當(dāng)該項業(yè)務(wù)被認定為“將被出售業(yè)務(wù)”時，該交易將會在賬面上帶來44億美元的非主營業(yè)務(wù)損失。但這筆交易究竟是誰賺、誰虧，下結(jié)論還為時過早。在業(yè)內(nèi)人士看來，收購的完成給AIG及ILFC帶來的正面影響或許更為長遠。

上述中資機構(gòu)入主后，ILFC會繼續(xù)保持業(yè)務(wù)運營的獨立性，總部也會繼續(xù)設(shè)在洛杉磯。該公司管理層和560名員工會繼續(xù)服務(wù)于該企業(yè)，并預(yù)計會在美國增聘人手。但到交易結(jié)束時，ILFC會有新董事會產(chǎn)生，成員會主要包括獨立的歐美航空及金融業(yè)的專家。

“該交易為ILFC提供了一個可靠的戰(zhàn)略合作關(guān)系。”AIG中國區(qū)行政總裁Robert H. Benmosche表示，同時，該交易能提高AIG的資產(chǎn)流動性和信貸質(zhì)量，并讓我們繼續(xù)將跟多經(jīng)歷放在我們核心的保險業(yè)務(wù)上。

而翁先定亦表示，投資方與ILFC協(xié)定，將會維持該公司的管理團隊、運營文化，及該公司在美國的運營。該協(xié)議讓ILFC能夠繼續(xù)為全球航空業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，并在重要的市場，包括亞洲，不斷增加業(yè)務(wù)。

當(dāng)然，挑戰(zhàn)也在應(yīng)運而生，投資財團在戰(zhàn)略投資后必將對公司運營產(chǎn)生或多或少的干預(yù)，許夏雄表示，由于5家機構(gòu)均非飛機運營機構(gòu)，加上文化差異，后收購時代的企業(yè)運營更讓人關(guān)注。